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（以下内容从山西证券《消费者服务行业周报：亚朵Q2经调整后净利润同比增长超3倍》研报附件原文摘录）本周主要观点及投资建议亚朵Q2经调整后净利润同比增长超3倍。2023Q2亚朵集团实现营收亿元，较上季度环比上涨%，同比增长%。净利润方面，2023Q2公司调整后净利润为亿元，同比增长%；调整后的EBITDA为亿元，同比增长%。调整后的净利率达%,同比增长11个百分点。投资建议：今年以来受益于消费者出游需求增加，出行产业链整体渐进复苏。旅游市场出游人次和旅游收入基本恢复至疫情前水平，人均客单价受限于居民消费偏好趋于稳健，目前较2019年尚有约15%增长空间。酒店：主要城市平均房价率先启动超2019年水平，入住率基本恢复至疫情前80%水平，RevPAR接近2019年同期；中高档酒店出租率恢复程度优于其他类型酒店；主要酒店集团年内估值基本回调至合理区间，看好连锁化率提升和中高端改造进程加速。建议关注：锦江酒店、首旅酒店。免税：海南整体入岛客流增长良好，高客单价产品受限于供应阶段性短缺影响人均消费；看好免税商逐步收窄折扣改善毛利率，优化经营质量。建议关注：中国中免。景区出行：下半年暑假、中秋国庆小长假有望带动出行市场持续增长，2023Q2客流回暖带动景区业绩释放。今年以来消费整体复苏、补偿性需求支撑、出游人次恢复良好，横向对比服务消费相对领先实物消费，目前客单价仍有提升空间。建议关注：天目湖。餐饮：年内行业补偿性需求释放明显，规模化、连锁化仍然是餐饮行业未来发展主要趋势。头部餐企凭借自身供应链基础，在客流回暖前提下、业绩恢复弹性较大。建议关注：同庆楼、广州酒家。行情回顾整体：沪深300下跌%，报收3784点，社会服务行业指数下跌%，跑输沪深300指数个百分点，在申万31个一级行业中排名第24。子行业：社服行业各子板块涨跌幅由高到低分别为：自然景区（-%）、酒店（-%）、人工景区（-%）、餐饮（-%）、旅游综合（-%）。个股：华天酒店以%涨幅领涨，曲江文旅以%跌幅领跌。行业动态1）民航7月客运规模创月度历史新高；2）“十一”出境游前瞻：部分赴欧游产品即将售罄；3）日本跟团搜索热度超东南亚跃居第一，国庆跟团订单量骤增超5倍。重要上市公司公告（详细内容见正文）风险提示宏观经济波动风险；居民消费不及预期风险。

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